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高房價拐點何時到來?只等人民幣國際化

作者: 來源:新京報 時間:2016-09-28

人民幣實現可自由兌換之際,就是房價暴跌之時;反過來,由于高房價綁架了中國經濟,同樣會成為人民幣國際化進程中的最大障礙。

房價近日如此瘋長,很多讀者疑問,高房價的拐點究竟何時到來?

在回答這個問題前,需要科普點金融常識。簡言之,人民幣實現國際化、可自由兌換之際,就是房價暴跌之時。反過來,由于高房價綁架了中國金融和經濟,這樣也會成為人民幣國際化進程中最大的障礙。

人民幣國際化正在加速進行中,一旦實現人民幣可自由兌換,游戲就結束了,快則一年內,最多不會超過3年。

任志強稱,拉動中國經濟增長只能靠房地產,目前看來的確是這樣。央行公布的數據顯示,七月份銀行新增貸款的全部,八月份的大部分都是房地產按揭貸款,企業停止投資,還貸款或者把錢存入銀行,造成M1(主要是企業活期存款)增幅爆表。

但房價真的會一直漲下去嗎?答案是:不會。中國房地產與世界絕大多數國家不一樣,地價是政府供應,出賣土地使用權獲取土地出讓金,各地政府當然希望房價越高越好,這樣土地出讓金就會獲得的更多,而已有住房者和開發商也希望房價上漲。

并且中國貨幣存量世界第一,房地產吸納了絕大部分貨幣之水,新增貸款也都流向這里。由于中國貨幣基本是封閉運行,人民銀行發行的貨幣都被圈起來流通,中國目前的廣義貨幣M2是美國和日本的加合總量。

無論從購買力平價還是其他指標看,人民幣明顯被高估,出國購物成了日常。一旦人民幣國際化后,人民幣可以自由流通,與國際貨幣合流,被高估的人民幣將會貶值。而作為人民幣最大載體,房地產貶值是一定的。

“資本自由流動、貨幣政策獨立、幣值(匯率)穩定”三項目標中,一國政府最多只能同時實現兩項。這是著名的“蒙代爾-克魯格曼不可能三角”。

比如,中國香港就選擇了港幣可自由流通和固定匯率緊盯美元兩項,那么,香港勢必要放棄貨幣政策的獨立性。所以,長年來,美聯儲不論加息降息,香港都必定立馬跟進。因為當美國加息后,美元本幣會升值,港元為了能與美元同等升值必然要加同樣的利率。這樣才能保證港元可自由兌換和與美國匯率掛鉤。世界上大多數國家選擇的是貨幣政策獨立性和本幣的可自由流通,放棄固定匯率。

中國目前狀態是貨幣政策獨立性,盯著包括美元在內的一攬子貨幣,資本項下未開放。對于中國這樣面積大,情況復雜的國家,是不可能選擇放棄貨幣政策獨立性的。因此只能放棄固定匯率,讓人民幣對美元和其他國際貨幣匯率自由浮動。

這樣,人民幣資產與國際貨幣資產就有了可比性,而房子也可比。上世紀八十年代,日元兌美元大幅貶值、房價腰斬、股市暴跌引發了特有的日本病,發作十年,而之前日本說東京的房價只漲不跌。

據報道,人民幣將在10月1日正式納入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)籃子,成為同美元、歐元、英鎊以及日元并排的第五種SDR籃子貨幣,這對中國的金融改革和人民幣匯率走勢是影響重大的事情。

人民幣都成了國際儲備貨幣SDR籃子貨幣了,可是人民幣竟然不能自由兌換,這從哪個角度上都說不過去。那么,央行為何遲遲不敢宣布資本項下完全開放呢?因為擔心由此導致房價暴跌,然而這樣一直拖下去,房價還會暴跌。

2009年3月國務院常務會議決定,到2020年將上海建成國際金融中心。上海要建成國際金融中心,最大的問題是人民幣國際化。最遲,到2020年未來三年多的時間,人民幣必將國際化。而房價拐點在人民幣國際化之前、之后、還是同時發生,已經不再重要了。

(作者:賀江兵)

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